文丨褚一凡

3月8日午间，斗鱼创始人兼CEO陈少杰在朋友圈宣布，获得新一轮6.3亿美金融资，腾讯独家投资。这也是此前获得腾讯两轮融资后，斗鱼再获得腾讯融资。

陈少杰表示，斗鱼将全力配合腾讯深耕游戏直播领域，做好游戏与直播行业的战略协同。

斗鱼背靠“大树”腾讯为香港IPO铺路

此前，在B轮融资和C轮融资中，皆有腾讯参与。2016年3月，获腾讯、红杉资本中国、南山资本1亿美元B轮融资，同年8月，完成C轮15亿人民币融资，由凤凰投资与腾讯领投。

而在2017年上半年，斗鱼直播完成了D轮融资，招银国际领投，南山资本通过元禾母基金跟投，也借此引入了国资和银行系资本。D轮融资完成后，斗鱼CEO陈少杰持股28.43%，腾讯旗下林芝利创持股18.98%，为第二大股东。

在宣布完成D轮融资的同时，斗鱼对外表示公司已经完全进入了盈利状态，并在积极对外投资。

值得关注的是，此次斗鱼D轮融资中的投资方拥有“国资”、以及“银行系”的背景。苏州工业园区元禾南山股权投资合伙企业则由苏州元禾控股，是颇具实力的投资“国家队”。而湖北长江招银成长股权投资合伙企业、深圳市招银共赢股权投资合伙企业，则均为招银国际旗下投资实体。招银国际在香港注册成立，是招商银行股份有限公司的全资附属机构。而这次融资或许就是在为斗鱼在香港IPO上市铺路。

1月9日，路透社旗下IFR报道称，斗鱼计划2018年赴港上市，集资额3亿至4亿美元。紧接着1月13日，在斗鱼举办的鱼乐盛典颁奖典礼上，斗鱼直播COO程超也对近期斗鱼将上市的传闻进行回应称，斗鱼有IPO的计划，目前仍在筹备中。

而本轮6.3亿美金，腾讯独家融资或许是斗鱼IPO前的最后一轮融资。

后直播时代，游戏直播的崛起

历经去年的“千团大战”，网络直播行业已经结束野蛮生长，进入大浪淘沙的阶段，而同质化竞争以及监管加强也在倒逼行业洗牌。许多直播平台开始通过运营创新或转型的方式突破困境，其中，发展垂直细分领域的直播成为一大趋势。

众多直播平台纷纷在内容上寻找差异化的突破，而游戏直播变成了直播平台的转型口。

斗鱼的前身为ACFUN生放送直播，是一家弹幕式直播分享网站，2014年1月1日，正式更名为”斗鱼“，是较早进入直播行业的平台之一，而在游戏类直播领域，斗鱼曾以一千多万月活用户位居行业第一，逐渐形成一家独大的行业格局。

但除了斗鱼之外，自然也有其他竞争者也同样对直播这块肥肉虎视眈眈。

王思聪以手中牛铺电商的明星资源和ACE电竞联盟做为王牌，正式宣布成立熊猫TV；欢聚时代执行副总裁董荣杰直言，雷军与李学凌都极度看好游戏直播行业，虎牙直播将是YY未来最重要的一块业务。

虎牙也曾斥资近1亿签下电竞女王MISS的3年合约；而ImbaTV于2016年2月，宣布获得了英雄互娱的投资，更名为英雄传媒。创始人兼CEO沈伟荣表示，将在电竞领域与英雄互娱一起全方位发展，2016年会有多项全新业务启动；火猫TV也于2015年年底，宣布获得合一集团，也就是优酷土豆的千万美金A轮融资。

后随着直播公司的奋起直追，虎牙、战旗和龙珠是目前最常用来与斗鱼对比的三家游戏直播平台。

斗鱼直播的主要收入构成主要包括广告、打赏、电商以及游戏联运，2016年收入规模超过10亿，2017年相比这一数字又有较大幅度的提升，一个原因是2017年市场上崛起了如“王者荣耀”、“绝地求生”等较受玩家关注的游戏，从而拉动了游戏直播平台的业绩。

王者荣耀是由腾讯游戏开发的手游，于2015年11月26日正式公测。2016年，首届王者荣耀KPL（王者荣耀职业联赛）赛观看人数突破5.6亿，有效观赛用户达到6900万人，总决赛的观赛DAU（日活量）接近1300万。

在2017年传统直播平台的游戏贡献了超过70%的流量和营收，而其中最大的当属在2017年春节崛起的《王者荣耀》，一款游戏贡献了整个直播平台30%～40%的流量。

由于备受90后及00后推崇，迅速占领了较大的游戏市场份额，王者荣耀也成为直播平台的“流量”必争之地，斗鱼、全民、映客、龙珠、熊猫、YY等直播平台在“王者荣耀”版块展开厮杀，流量之战正式打响。

在去年2月底，斗鱼启动招募活动，招募了大量《王者荣耀》主播。该活动指出，只要符合条件、并达到直播时长等要求的主播，斗鱼会付给经纪公司1个主播2500元的底薪。而许多经纪公司则看到了其中的利润，大量招募《王者荣耀》主播。很快，11000多个主播参与到斗鱼“王者荣耀”直播中。

但2017年另外一款游戏的风靡才真正证明游戏对于直播的重要性。3月上线、8月在国内开始火爆的《绝地求生》，在直播平台上的流量早已经超过了《王者荣耀》。

尽管斗鱼已经从一家单纯的游戏直播平台变为以游戏为主的综合直播平台，游戏直播仍占据着斗鱼较大的内容份额，但巨额的带宽成本也成为游戏直播的盈利之困。

对于游戏直播和其他品类直播的内容的商业逻辑，斗鱼联合创始人兼联席CEO张文明2017年年中在接受新浪科技专访时曾分析说，直播行业发展到当时的阶段主要考验的是平台是否具有流量来源、用户基础，以游戏用户量非常大，以游戏直播切入可以保证流量来源，并推荐用户观看其他内容，产生消费。“单看游戏业务是亏损，但与其他业务打包是非常划算的买卖。”

斗鱼背后依然水深

看似风生水起，发展前景一片大好的斗鱼背后也存在着诸多问题：

欠薪致主播集体出走

去年4月14日，“直播平台不景气，红极一时的斗鱼被爆拖欠主播工资，涉及近300多家经纪公司，万名网络主播？”一条关于斗鱼欠薪的新闻经由微博曝出发酵，给直播这个原已波澜肆起的行业，又带来了一波风浪。

斗鱼直播对此次拖欠工资事件回应称，斗鱼在开展王者荣耀主播招募活动中确有与数十家经纪公司存在合作关系，而非300多家。不过此前的爆料也并未明确指出近300家经纪公司皆为王者荣耀版块合作的经纪公司。

同时，斗鱼直播方面表示，与合作的经纪公司有合同约定活动要求，部分经纪公司存在为扩大招募范围而忽略活动要求的情况，导致工资结算时主播反映诉求与官方活动要求不对称。满足活动合约条件的主播斗鱼将依照合约及时发放其劳动所得。

涉黄侵权等行为不断

斗鱼直播涉黄消息一直未曾间断，之前斗鱼的“直播造人”事件就使得国家网监部门对直播平台一阵严打。在各种超尺度的直播一律关闭后，斗鱼直播还颁布了“直播着装规范”，却并没有持久。

有媒体报道称，今年2月24日一场斗鱼直播中，主播郭mini在直播期间突然脱掉衣服。随后该不雅视频被网友转载到新浪微博并引发热议，不仅新浪微博被国家网信办约谈，因运营的直播间提供含有宣扬暴力、危害社会公德的禁止内容，武汉斗鱼网络科技有限公司先后被罚款共计6万元，没收违法所得共计15.74万元。

今年3月20日、4月11日，斗鱼又先后受到湖北省“扫黄打非”办公室与湖北省文化厅的处罚。4月14日，斗鱼等平台又因涉嫌提供含宣扬淫秽、暴力、教唆犯罪等内容的互联网文化产品，被文化部列入查处名单。

5月16日，国内首例电竞直播侵权案终审宣判。斗鱼未经授权，直播了2015年DOTA2亚洲邀请赛，因构成不正当竞争被上海知产法院判定赔偿总计110万元。

代打事件

涉黄行为不断的斗鱼又被王思聪点名曝出“阿怡代打丑闻”，该事件直接成为微博热搜榜榜首，阅读量高达6.9亿人次，使得之前一直为自己辩解的斗鱼电竞女主播阿怡迫于各方压力，在其个人微博上承认了买号代打游戏，并正式道歉。期间，原本想借旗下《竞迹》节目洗白阿怡代打事件的投资方腾讯也不幸遭遇尴尬。

斗鱼、虎牙和映客同抢IPO上市

对于国内游戏直播平台来说，电竞市场的发展以及平台盈利需求的提升，都已成为开启IPO的推动因素。

但自斗鱼宣布盈利以来，质疑声就从未断过，“涉黄”、“欠薪”、“代打”、巨额网费、高价主播流失，斗鱼拿什么盈利？而此次IPO的消息，更是让人对斗鱼充满担忧。

但同样准备 IPO 上市的，除了斗鱼还有它的竞争对手虎牙，在3月6日，欢聚时代在发布2017年财报中透露，旗下虎牙直播目前正准备赴美上市。直播行业似乎已经开启了上市圈地的节奏。

虎牙直播的前身为隶属于欢聚时代的YY直播，2014年更名后开始独立运营。2017年下半年，虎牙直播抓住了《绝地求生》引发的热潮，引进头部游戏主播，极大提升了在游戏玩家群体中的号召力。

据欢聚时代发布的2017年财报数据显示，2017年四季度，欢聚时代来自直播服务的营收为33.685亿元，其中，来自虎牙直播的营收为6.93亿元，占比达到20.57%。

艾媒咨询数据显示，2017年第三季度，斗鱼直播在游戏内容类直播APP中以2.05%的用户活跃占比位居中国主要游戏内容类直播APP之首。

而据极光大数据报道，2017年12月，斗鱼直播的每日活跃用户数为660万，而虎牙直播为460万。

据了解，去年12月，港交所于盘后公告，允许不同投权架构的高增长及创新产业公司在主板上市，预期最低市值须达100亿港元。港交所建议，提供新的第二上市渠道，吸引新兴及创新产业发行人来港。希望2018年第一季就上市规则的建议修订进行正式谘询，下半年可望看到更多创新型公司来港上市。

业内分析称，此举是因港交所此前错过阿里等赴美上市企业，特修改规则以吸纳更多潜力股科技公司与独角兽企业。

但这也意味着，港交所最快也是在今年下半年才允许同股不同权企业上市，那么能否抢先于已准备赴美上市的虎牙，或许是斗鱼接下来的首要目标。

在行业人士看来，除了资本，直播平台的竞争还体现在对于主播资源的抢夺上。据北京商报报道，2017年底，斗鱼直播当红主播韦神、sy是个萌妹等跳槽虎牙直播，引发了主播与前东家斗鱼直播关于薪资问题的争议，并被斗鱼直播起诉追责；今年2月，培养了近千名主播并为虎牙直播制造了1.8亿元流水的直播公会渝万宣布了集体跳槽斗鱼直播，所称理由是虎牙直播欠薪与打压公会主播。

“虽然服务水平还需进一步提升，但是从发展程度来看，国内的游戏直播平台已进入了精细化运营阶段，因此对于资本的诉求也显得更为迫切。”新元文智创始人刘德良表示，游戏直播平台若能成功上市，意味着市场中的资源分布格局将进一步集中，以便为后续完善产业链内容打下基础，“直播的变现模式已经被验证，并被各类文娱行业广泛应用，但是对于游戏直播平台来说，除需要有资本加持外，头部资源储备如何转化为核心实力的体现，将成为下一阶段竞争的关键。”

巧合的是，在今日下午，路透旗下IFR报道称，消息人士透露，中国视频直播平台映客筹划今年香港IPO，计划募资3亿美元。

“从去年映客尝试登陆 A 股时，70亿元估值就可以看出，直播平台背后的投资着手收割，注定将眼光放在资本市场，”一位券商分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，直播平台的风险不仅在于娱乐模式更迭迅速，更多的还是政策监管趋严的危机。

两公司在港，一公司在美，那么到底最后谁能得到直播平台上市第一股的名号，开始资本收割呢？