文|浮萍

连续三天，影视股就跟嗑药了一样，出现罕见的连续上涨盘面。

据文娱商业观察的不完全统计，A股市场上数十支纯影视股出现了不同程度的上涨，其中上涨最凶猛的当属慈文传媒，在三天的时间里涨幅累计达到30.83%；而上涨幅度最小的中国电影，在这三天的时间里面也上涨了接近4%的幅度。

综合计算这12支影视股的平均涨幅为11.36%，这在整个大盘的板块表现来看依然不逊色于其他任何板块。

在影视传媒股业绩没有出现明显好转的情况下，很多人将股价集体走高归咎于超跌反弹。

确实从2018年下半年以来，影视传媒股因为各种各样的原因就陷入萎靡状态，尤其是6月份以来电影陆续撤档、电视剧播出不确定的情况下，光线、华策等相关的影视公司股价大幅下挫，跌至冰点。如今利空消化的差不多，边际效应逐步改善导致传媒股开始陆续回暖。

慈文传媒获机构调研3连板

率先点燃传媒股上涨行情

这一轮传媒股的上涨是从慈文传媒开始。

12月6日开盘不久慈文传媒就直线拉升封板，直到收盘时股价仍停留在8.64元/股，涨幅为10.06%；慈文传媒的封板直接带动电视剧版块的跟涨，其中当天华策影视、唐德影视也都纷纷涨停，欢瑞世纪上涨幅度也超过了5%。

慈文传媒率先上涨是因为大量的机构走进上市公司，对影视行业抱有浓厚的投资兴趣，从而引发市场上关于影视行业投资的热情。根据慈文传媒的公告，12月6日慈文传媒接待了中金、天风证券、海通证券和华创证券，还有中信、银华等国内众多的基金的调研，为他们详细解释了国内近期影视行业的变化趋势。

在调研中明确释放出一个信号：监管即将放松，这也和此前爱奇艺等平台释放出来的信息一致。

此前国内资本市场误将“限古令”理解成“封古令”，导致电视剧市场极度悲观。近期随着《陈情令》《庆余年》《鹤唳华亭》等古装大剧的陆续播出，古装剧“堰塞湖”问题得到部分缓解，最新的消息是古装剧、玄幻剧将会“一月一部”的节奏，这在理论上意味着每月会有至少四部古装玄幻类的电视剧上线，虽然数量不多，但是能够正常排队上映，总算是可以确定播出了。

随着电视剧的陆续播出，各影视公司的业绩收入也将会回暖，因此资本市场也跟着慢慢回暖，不少人已经开始先行押注影视行业。

《陈情令》的成功不仅是古装剧缓解的标志性事件，还是电视剧商业模式转变上的一个转折点。此前很多年的电视剧主要是TO B商业模式：内容方卖给电视台或者视频网站回本，而电视台和视频网站依靠广告回本。

在爱奇艺率先探索VIP模式成功之后，会员付费成为回收内容成本的另一个主流方式，但是不论是广告还是VIP会员付费都无法覆盖视频网站的整体支出，《陈情令》在VIP会员付费的基础上进行超前付费点播，相当于优质内容的二次收费，这一模式的成功证明了优质内容的变现空间还有很大潜力，为视频网站的会员付费再开一扇窗。

这种付费超前点播已经成为一种探索趋势，比如最近的《从前有座灵剑山》《庆余年》等就开启了超期付费点播，在可预计的2020年，将会有越来越多的独家内容尝试这种超期付费点播。

春节档无缝连接贺岁档

北京文化、华谊兄弟和万达电影

股价涨幅明显

与电视剧市场回暖相似的是，电影行业近期也集中迎来利好。首先是截至2019年12月6日22点41分中国电影总票房正式突破600亿大关，比2018年提前了24天，这足以说明在不利的大环境下，电影市场的韧性十足。

其次即将到来的贺岁档，将会是时隔多年后又一个繁盛的档期，文娱商业观察此前已经在文章《贺岁档前瞻：北京文化2部连上，华谊和开心麻花“翻盘”之作？》中分析过，从12月13日开始算起，一直到2019年12月31日，短短的2周多时间里将会集中上映44部电影，题材类型几乎涵盖了目前市面上的主流，其中有看点，或者说被外界所看重的电影多达11部，集中了黄渤、陈思诚和冯小刚等著名电影人。

今年春节的时间特别早，1月25日就是中国传统的农历大年初一，是春节档大片集中上映的时间点。这就会造成贺岁档无缝对接春节档，资本市场春节档情绪也会自然被点燃，提前启动行情。

电影股票中上涨幅度TOP3的分别是北京文化（16.36%）、华谊兄弟（13.15%）和万达电影（10.06%），这与它们近期要上的影片密切相关。

直接刺激北京文化的是其主控的电影《被光抓走的人》和《特警队》，终于可以为北京文化做一个忙碌的年度收尾。但是从目前流露出来的信息看，这两部电影都不太具备竞争力，前期北京文化股价被推高暗藏风险，当影片真正上映的时候，会有无法达到预期而发生报复性下跌的风险，并且因为北京文化在春节档没有主控作品，股价不具有春节档的支撑性，所以这种下跌会比想象中惨烈。

华谊兄弟上涨的近期因素是《只有芸知道》的刺激。这部根据冯小刚导演身边真实案例改编而来的电影足够催泪，是导演的走心之作，市场也给予了极大地支持，相信这部电影会带领华谊兄弟短暂走出股价低潮。

至于《只有芸知道》上映之后，华谊兄弟还能够走多远，可能就需要管虎导演的《八佰》来支撑了。

万达电影的上涨是最复杂的，可以从4个层面去理解。一个真的是超跌反弹，自从王健林王思聪父子舆论危机爆发以来，万达电影股价一直处于非理性下跌阶段，屡次破新低，如今二王没有进一步的负面，加上传媒股回暖，万达电影自然会超跌反弹。

同时万达电影即将上映的《误杀》，这部改编自印度高分电影《误杀瞒天记》释放出来的口碑尚佳，有可能成为贺岁档的一部小黑马；春节档万达电影主控的《唐人街探案3》目前是春节档所有影片中热度最高的，已经提前锁定首日票房冠军。

最后是作为目前国内最大的院线公司，不论是热闹的贺岁档还是即将大爆的春节档，院线股都会迎来观影高潮，从市场预期和观影业绩上来看，都是利好万达电影的。

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