得益于内生外延增长 劲嘉股份09业绩大增

    劲嘉股份得益于企业内生性和外延式增长，09年业绩大幅增长。公司维持行业领先的主要手段是不断完善公司的产业链，并且积极购买先进设备和引进先进技术。

    劲嘉股份4月10日发布2009年年报显示，公司2009年实现营业总收入215,444.42万元，同比增长12.93%；利润总额51,251.27万元，同比增长29.06%；归属于上市公司股东的净利润32,707.47万元，同比增长45.91%；基本每股收益0.51元，每股净资产2.97元，净资产收益率17.15%。拟10派4元(含税)。

    公司业绩大幅增长，主要得益于企业内生性和外延式增长。一方面烟标行业受经济周期影响较小，需求稳定增长，但更为重要的是公司生产经营管理不断优化，劲嘉品牌知名度在烟标行业内得到进一步提升，企业综合竞争能力得到进一步提升。

    资料显示，公司收入增长主要是公司于2008年4月、7月及9月分别收购了湖州天外绿色包装印刷有限公司29%股权、中丰田光电科技(珠海)有限公司60%股权及安徽安泰新型包装材料有限公司49%股权，贵阳新型印刷包装材料建设项目2009年6月正式投产，报表合并范围扩大所致。由于规模效应，公司在行业内技术和管理优势逐渐显现，公司平均销售毛利率在06-08年分别为24.69%、27.28%和31.74%；本报告期则在创新高达36.60%，是利润总额及净利润增长高于收入增长的主要原因。

    公司维持行业领先的主要手段是不断完善公司的产业链，并且积极购买先进设备和引进先进技术，使技术优势成为公司市场拓展的利器。现在公司主营毛利率达到35%以上，由2004年远落后于主要竞争对手澳科控股和侨威集团，08年开始盈利能力逐渐赶超，08年营业收入达19亿元与澳科控股25亿港元也较为接近。目前前20大卷烟品牌超过一半是公司客户：包括云烟、玉溪、大丰收、黄果树、红河、红山茶、娇子、黄山、红金龙、利群、七匹狼、黄鹤楼、大红鹰、庐山等。

    2009年收购中丰田60%股权项目，是公司打造完整产业链，向上游镭射包装材料延伸的重要战略举措。中丰田已经取得国家级高新技术企业证书。2008年12月公司还购买先进的赛鲁迪R960型10色凹印机及配件，而且是全球第一台，主要目的也是维持公司在行业内的技术领先优势。

    长远来看，烟草控制将大大减少烟标的需求，对整个烟标行业发展非常不利。世界的烟草消费增长放缓，2007年世界烟草发展报告预计，未来5年世界烟草消费增长将在0.7%-1.0%之间。我国国内烟草消费也在放缓，预计未来5年的增长率在2%-3%，低于2001年到2007年的3%-5%，但随着烟草公约以及国家烟草总局关于培养大型烟草集团战略的实施，卷烟企业对于烟标的印刷要求更为严格，众多依靠一两个烟标生存的中小烟标企业无法适应高质量、大批量的要求而逐步淘汰，烟标行业产业集中度逐步提高，对拥有先进设备和管理优势并由上游产业的公司来说是一个发展壮大的历史机遇。

    作为国内三大烟标印刷企业之一，华东和西南是公司主要的销售市场，华南也有部分市场份额，公司在主攻云烟系和新湘烟系烟草商的同时，近年来逐渐加强了沪烟系的渗透。公司目标客户在烟草行业中属于中高档，通过近几年不断的收购，强势品牌烟草客户的不断增加优化了公司的业务结构。

    目前贵阳新型印刷包装材料项目（一期）建设进展顺利，已在09年6月提前投产，但劲嘉集团包装印刷项目因土地拆迁受阻可能将推迟到2010年中期投产，届时镭射纸和镭射膜将增加1.8万吨和3亿平米，对公司2010年业绩提升十分有利。