博瑞传播主营业务快速增长 户外广告将带毛利率上升

　  博瑞传播主要从事信息传播服务、报刊发行投递、高科技产品开发、国内贸易、高低压电器开关制造及销售和环保系列产品的研制生产。其中，印刷相关业务占50.26%，广告业务占29.39%，发行及投递业务占13.92%。作为国内最早实现买壳上市的传媒上市公司，经过10余年发展，公司已是业界公认的西南地区代理规模最大、综合实力最强的资源型广告公司。

    今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.58、0.68、0.73元，对应动态市盈率为32、27和25倍；当前共有16位分析师跟踪，11位分析师给予“强力买入”评级，5位分析师给予“买入”评级，综合评级系数为1.31。

　　博瑞传播2010年第一季度实现营业收入2.56亿元，同比增长35.53%，归属上市公司股东的净利润0.71亿元，同比增长23.76%，基本每股收益0.19元。

　　东北证券(23.89,-0.71,-2.89%)表示，公司营业收入的增长主要来源于印刷业务收入增加和梦工厂网络信息有限公司纳入合并报表。公司净利润增长低于营业收入增长的主要原因在于西部大开发税收优惠仍在办理过程中，所得税优惠未计算其中。

　　天相投顾认为，报告期末公司在建工程1.27亿元，较年初增长46.65%主要系公司“创意成都”项目已进入主体施工阶段，工程投入增加所致。“创意成都”预计投资总额3.95亿元，建成后将成为以聚集文化传媒创意企业和资源为目标的多功能商务中心，发挥文化产业聚集及产业项目孵化功能。项目预计将于2011年开始销售及租赁，为公司提供新的利润增长点。

　　长城证券分析，公司的战略发展定位于传统媒体的运营商、新兴媒体的内容提供商、文化产业的战略投资者。实现公司发展战略的第一步是要将成都的全媒体做足，现在公司拥有成都的平面媒体和户外媒体资源，但份额受限；战略发展的第二步就是走向全国，以户外和新媒体为主要手段来扩张市场空间。获取媒体资源是公司发展的基本思路，并且起点要高，异地以户外媒体为主。公司有发展压力，每年必须保持20-30%的业绩增长。

　　公司新媒体业务发展：1)网络游戏业务：梦工厂的主要竞争优势是研发，以平台运营为主。2010年经营上将加大新产品的研发投入，保证每年有2个以上的新产品投入运营。2010年梦工厂推出的产品是《Web侠义道》、《圣斗士》以及《侠义世界》，未来产品开发仍将以武侠为主。梦工厂有上市承诺，现在还没提上日程，但时机已成熟。博瑞梦工厂定位是收购网络游戏，随着创业板的推出，将来收购难度会加大。2)户外广告：户外广告发展目标是实现“四川第一、西南前三”，主要手段是并购，依靠外延式扩张来获取资源；户外广告投入一年后有盈利，由于户外广告资源的稀缺性，广告价格呈刚性上涨趋势。户外广告有规模效应，规模扩大后还将带来毛利率上升。2010年户外广告收入指标是1亿，较09年增长51%，主要通过收购完成目标。

　　招商证券(21.80,-0.23,-1.04%)预计公司后面三季度将继续保持快速增长态势，理由是：1、预计商报的强劲势头还将持续，这将对公司代理商报广告、印刷业务形成直接利好，同时公司还将积极把商报发行量覆盖到成都周边二、三线城市；2、公司在户外广告领域明确表示今年将加大拓展力度，实现方式是内外并举，期望全年收入突破1亿，在跨区域拓展方面有望选择高速公路作为突破口；3、梦工厂下半年7、8月份将分别推出《圣斗士2》和《侠义世界》2款MMO网游产品，期望在线用户数达到5万和10万；4、公司在新媒体并购方面仍在积极寻找合适的项目。

　　长城证券表示，公司传统媒体和新媒体业务都将保持快速增长，维持原对公司的盈利预测，即公司2010年-2011年净利润同比增长34%和17%，2010年-2011年的EPS分别为0.94元和1.1元。长城证券维持“强烈推荐”的投资评级。