奇虎导航广告和页游平台收入两翼齐飞

　　国信证券(香港)今日发布评级报告，给予奇虎买入评级，目标价28美元，以下为该评级报告投资要点：奇虎3602012年一季度总收入创历史新高,达到6930万美元，同比增长202.1%，增速在国内主要互联网企业中排名居首。网址导航广告和网页游戏平台两项主要收入分别同比增长176.8%和237.1%。360浏览器、安全卫士、360游戏平台的活跃用户数已经超过4亿。

　　网址导航收入暴增得益于浏览器的使用率提升。360浏览器在国内的市场份额仅次于微软IE，并超过了包括搜狗在内的第三名到第十名的总和。未来360浏览器的使用率仍有望进一步提升，带动首页网址导航广告收入增长。

　　网页游戏平台在国内的活跃用户规模已居于第一位，领先于人人、迅雷等竞争对手，收入仍有重大提升空间。360游戏平台目前共上线网页游戏87款，在国内最热门的15款网页游戏中，360平台已上线其中的13款。平台注册用户数超过4000万，付费玩家超过13.9万，下半年付费玩家数量的提升将带动游戏平台收入继续快速增长。

　　长期成长前景还将来自于垂直搜索和服务于电商网购。目前已上线了360视频垂直搜索，未来将通过数据的深度挖掘对浏览器用户进行个性化网站推荐和精准营销，从而更高效地将海量用户导向电商网站，并尝试按效果收费。 收入仍有重大提升空间，预计2012-2014年的年收入复合增长率将超过50%。同时公司经营性现金流稳定，无长期负债。2012年非美国会计准则EPS预计将超过0.8美元，我们维持“买入”评级，目标价从21.6美元上调至28美元，对应2012年非美会计准则P/E为35倍, PEG为0.7。